Vượt xa định giá của công ty chứng khoán, cổ phiếu ngân hàng có quá đắt?

Được hỗ trợ bởi tăng trưởng lợi nhuận trên nền thấp của năm 2020 nhưng nhiều cổ phiếu ngân hàng đã có mức tăng trưởng gấp vài lần kể từ đầu năm và vượt xa với mức định giá của công ty chứng khoán. Liệu giá các cổ phiếu này có đang quá đắt?

TƯ VẤN ĐỊNH GIÁ CHỈ MANG TÍNH… THAM KHẢO?

Trong nhóm ngân hàng, từ đầu năm đến nay nhiều cổ phiếu giá tăng trưởng bằng lần nhờ hỗ trợ từ kết quả kinh doanh tích cực quý 1/2021. Chẳng hạn như, VPB từ đầu năm đến nay đã tăng 2,3 lần; VIB tăng 2 lần; TCB tăng 54%; CTG 50%. Nhóm này vẫn được nhìn nhận còn khá nhiều dư địa tăng trưởng với những câu chuyện tăng vốn, bán cổ phần như VPB với dòng tiền từ việc bán FE Credit.

Một số cổ phiếu khác cũng bay cao như diều gặp gió từ đầu tháng 1 đến nay như LPB tăng 2,6 lần; ABB tăng 2,1 lần; EIB tăng gần gấp đôi. Riêng với trường hợp của SHB, trợ thủ đắc lực nâng đỡ giá cổ phiếu là lợi nhuận quý 1/2021 đạt 1.330 tỷ đồng tăng gấp đôi so với quý 1/2020 và câu chuyện tăng vốn. SHB nhờ đó lần lượt vượt hết đỉnh này sang đỉnh khác, tăng 2,4 lần từ cuối tháng 1.

Tuy nhiên, SHB đối diện với rủi ro từ các đợt tăng vốn quá nhanh nhưng hiệu quả kinh doanh không tương xứng. Từ đầu năm 2015 đến nay vốn điều lệ của SHB đã tăng gần gấp 2 lần từ 9.582 tỷ đồng lên 17.605 tỷ đồng nhưng chất lượng lợi nhuận tăng không tương xứng với hệ số NIM 2,83 % thấp hơn so với hầu hết các ngân hàng khác ở mức trung bình ngành 3-4%.

Trong khi đó, nợ xấu của SHB vẫn là mối quan tâm của nhà đầu tư. Các khoản cho vay doanh nghiệp chiếm đa số dư nợ khoảng 78,7% trong quý 1/2021 dẫn đến lo ngại tác động của đại dịch với những doanh nghiệp thường có độ trễ nhất định, đặc biệt làn sóng Covid lần 4 đang bùng nổ đang đe doạ tình hình kinh doanh nhiều doanh nghiệp.